疫情影响广西氧化铝外运，国内电解铝生产持续受环保双控政策影响，具体情况如下：

       1)据安泰科，广西电解铝建成产能约为281.5 万吨，因电力等原因，开工率一直不足，运行产能约为建成产能的70%，在产氧化铝产能约1255 万吨/年，占国内总产能的13.8%。

       2)除供应当地电解铝企业，广西地区氧化铝每月需外运约50 万吨左右。近期受疫情封闭管控措施影响，氧化铝外运受阻。

       3)受环保政策影响，晋鲁豫地区氧化铝企业均出现不同程度的减停产情况。据SMM，当前三省的运行氧化铝产能减产合计已达1502 万吨。

       春节期间铝累库缓慢，供应受限或令铝去库表现强于预期。春节期间电解铝厂多以消耗厂内库存为主，目前部分电解铝厂的厂内氧化铝库存可以维持7-10 天左右的生产。氧化铝供应紧张、电解铝复产缓慢或进一步支撑铝价。据SMM，2022 年春节期间铝锭与铝棒累库的幅度为17.8 万吨，增幅19.1%，近四周累库合计增长22.3 万吨，增幅25.1%，增幅显著低于近三年水平。

       电解铝进口窗口持续关闭，国内电解铝进口量或有限。据SMM 统计，2021 年中国电解铝净进口157.27 万吨，同比增长48.90%。然而乌俄冲突拉涨天然气价格，海外能源成本压力加剧支撑铝价，进口窗口或持续关闭。

       地产与基建受益于稳增长政策，强化需求韧性，新能源汽车支撑汽车领域对铝需求持续增长。2021 年全年我国汽车产销分别完成2608.2 万辆和2627.5 万辆，同比分别增长3.4%和3.8%，结束了自2018 年以来连续三年下降的局面，新能源汽车全年销量超过350万辆，市场占有率提升至13.4%，预计随着全球电气化进程加快，对铝单耗更高的新能源汽车将支撑汽车领域对铝需求持续增长。

       海外铝价维持高位，电解铝进口不及预期导致国内库存处于低位，而国内供应恢复缓慢下铝去库或超预期，原料和能源成本支撑电解铝价格维持坚挺。

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